2022年中國人口減少85萬人，61年以來首次出現(xiàn)了負(fù)增長。除了出生率下降，中國也是世界上老齡化速度最快的國家之一。數(shù)據(jù)顯示，截至2022 年底，全國60周歲及以上老年人口28004萬人，占總?cè)丝诘?9.8%，其中65周歲及以上老年人口 20978 萬人，占總?cè)丝诘?14.9%。老齡化趨勢逐漸加劇，會對養(yǎng)老保障體系產(chǎn)生哪些重大影響，如何應(yīng)對當(dāng)前及未來的養(yǎng)老金壓力，個人養(yǎng)老金制度一年來的成效如何？近期，中國社會科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文接受百度財經(jīng)《有識》欄目“人口十問”系列訪談，他表示，目前中國退休年齡最年輕，男女平均退休年齡是55 歲，比發(fā)達(dá)國家退休年齡早12 年，應(yīng)該盡快調(diào)整。實際上，中國最應(yīng)該先調(diào)整這個參數(shù)，但面臨兩個難題，一是在就業(yè)、經(jīng)濟下滑壓力大的情況下延遲退休，可操作空間越來越小。另外，延遲退休受一定生理極限限制，日本正在討論70歲退休。為什么要討論？因為也面臨著生理極限問題，現(xiàn)在最高的退休年齡是67歲，還沒有哪個國家是70 歲退休。

為應(yīng)對養(yǎng)老金壓力，美國、加拿大等幾個國家正在走從現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制過渡。他認(rèn)為，這是目前應(yīng)對老齡化的最好模式，這個模式的本質(zhì)是利用資本紅利，可以填補已經(jīng)消失的人口紅利。此外，鄭秉文強調(diào)，要把個人養(yǎng)老金制度激活，首先得有一個活躍的資本市場，股市不好，就難以喚醒大家的積極性。

1、中國目前實行的是社會統(tǒng)籌制度，現(xiàn)在在職人員繳納的養(yǎng)老保險費用，主要用于支付現(xiàn)在已經(jīng)退休人員的養(yǎng)老金。這種制度如今面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，因為中國65歲及以上老年人口，占總?cè)丝诒戎貫?4.9%，勞動年齡人口（16-59歲）為8.86億，占總?cè)丝诒戎貫?2.4%。除了目前議論的漸進(jìn)式延遲退休，社保養(yǎng)老體系，還有哪些舉措可以應(yīng)對老齡化少子化挑戰(zhàn)？延遲退休條件的成熟是否已經(jīng)成熟？

鄭秉文：現(xiàn)收現(xiàn)付的意思是國家收上來的費用，馬上就支出去了，這是第一支柱里最流行的模式，現(xiàn)在主流國家、發(fā)達(dá)國家都是采取現(xiàn)收現(xiàn)付制度。中國采取的是部分積累制，有個人賬戶，但實際個人賬戶是空賬。所以，總體來看，融資模式還是現(xiàn)收現(xiàn)付。這個制度本質(zhì)上與發(fā)達(dá)國家的現(xiàn)收現(xiàn)付模式差不多，對所有國家形成的威脅也都一樣。老齡化導(dǎo)致繳費人數(shù)越來越少，而領(lǐng)養(yǎng)老金的人數(shù)越來越多，所有發(fā)達(dá)國家都面臨這個問題，因為出生率越來越低，老齡化越來越高，退休人員壽命預(yù)期越來越長。而那些經(jīng)濟水平不太高的國家，例如非洲就沒有這個問題，他們的勞動力依然年輕，也不存在人口老齡化的問題。所以，越是發(fā)達(dá)國家越不生孩子、越是人口老齡化，這是一個規(guī)律。

中國現(xiàn)在也出現(xiàn)了人口老齡化問題，這種挑戰(zhàn)比發(fā)達(dá)國家還要嚴(yán)峻，因為我們是“未富先老”。剛才說的一些應(yīng)對舉措，發(fā)達(dá)國家普遍在使用，比如降低替代率，提高繳費率，提高或者延長退休年齡，有的國家都已經(jīng)是67歲退休，還是不行，日本正在討論 70歲退休行不行。目前中國退休年齡是最年輕的，男女平均退休年齡是55 歲，比發(fā)達(dá)國家退休年齡早12 年。本來中國最應(yīng)該先調(diào)整這個參數(shù)，可調(diào)整起來面臨兩個問題，一是政治可操作空間能有多大？在就業(yè)壓力大、經(jīng)濟下滑壓力大的情況下延遲退休，可操作空間事實上是越來越小。另外一個約束是延遲退休受一定的生理極限限制，日本正在討論70歲退休，為什么要討論？因為也面臨著生理極限問題，現(xiàn)在最高的退休年齡是 67 歲，還沒有哪個國家是70 歲退休。這個退休的生理極限對中國55歲的退休年齡來講，差距還是比較大。

在發(fā)達(dá)國家當(dāng)中，很多已經(jīng)實施 67 歲退休，但仍面臨較大的壓力。所以，他們在探索一種新的模式，這個新模式已經(jīng)在四五個國家實施了，并且效果不錯，就是從現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制過渡。所謂部分積累制，就是待遇確定型的現(xiàn)收現(xiàn)付制，這是一個全新的模式，最初誕生于1990 年的美國，試行到現(xiàn)在效果不錯。加拿大覺得這個模式很好，也在1997 年按照這個方向進(jìn)行改革，改革的方向比美國還激進(jìn)，進(jìn)行市場化的投資運作。美國還是保持傳統(tǒng)的國債投資模式，加拿大則是激進(jìn)的市場化模式，資產(chǎn)實行全球配置，并且加入了另類投資，所以收益率目前來看非常不錯，加拿大的實踐又推動了日本、韓國采取這個模式。我認(rèn)為這是目前應(yīng)對老齡化的最好模式，這個模式本質(zhì)是借助資本紅利，填補了已經(jīng)消失的人口紅利?，F(xiàn)收現(xiàn)付模式依賴的就是人口紅利，但如果青年人占比少，老年人占比多，人口紅利沒了，這個模式就沒戲了。非洲國家目前就沒這個問題，以前 3 個人養(yǎng)1個，現(xiàn)在 4 個人養(yǎng)1個，生的孩子越多越好。對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，同時又是人口老齡化的國家，傳統(tǒng)模式就不行了，所以新模式引發(fā)了很多關(guān)注。

這個模式對中國來講還是比較好，是適合中國國情的，因為中國建立的資產(chǎn)型制度替代負(fù)債型制度的外部條件越來越好了。這個外部條件就是生物回報率越來越低了，生物收益率就是人口增長率與工資增長率之和，這個條件越來越具備了。以前出生率高，現(xiàn)在出生率低了，社會平均工資增長率也低了，這兩個加在一起就更低了，就使生物收益率越來越低。生物收益率降低后，就是建立資產(chǎn)型制度的好時機，資產(chǎn)的回報率、潛在回報率與生物收益率就會非常接近，一致起來，甚至高于生物回報率的時候，建立資產(chǎn)型的制度就優(yōu)于以前的負(fù)債型制度，發(fā)揮資本紅利的優(yōu)勢，就要比以前發(fā)揮人口紅利的優(yōu)勢更明顯。過去不具備發(fā)揮資本紅利的條件，因為工資高速增長，人口增長率也一直很高，這時如果想建成資產(chǎn)型的制度，回報率受約束，如果不能達(dá)到甚至超越生物收益率，這個制度就建立不起來，投資者沒有積極性，即使建立起來了，最終也會退回去，或形同虛設(shè)?，F(xiàn)在，中國的時機逐漸到來。第二，決策層抓住了最好的歷史性機遇，在 2019 年出臺了國家積極應(yīng)對老齡化的中長期規(guī)劃，提出了五大措施。第一大措施就是夯實應(yīng)對人口老齡化社會財富儲備，這主要是指金融形態(tài)的財富，而不是樓房或吃穿用等其他物理形態(tài)的財富，因為物理性財富的沒法長期儲存，更不能進(jìn)行代際間的儲存轉(zhuǎn)換。所以，中央提出的第一條措施就是夯實社會財富儲備，這種政策上的支持、導(dǎo)向，也是一種紅利，可以轉(zhuǎn)換成剛才說的制度紅利，就是從人口紅利型制度向資本紅利型制度轉(zhuǎn)變，從負(fù)債型制度向資產(chǎn)型制度轉(zhuǎn)變。這幾個轉(zhuǎn)變在2019年出臺的文件中說得很清楚，未來相當(dāng)長時間內(nèi)是中國應(yīng)對人口老齡化的綱領(lǐng)性文件和指南，并且還設(shè)定了量化的目標(biāo)：2022 年完成制度搭建，2035 年要達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平。

2023年國家社科基金批準(zhǔn)了我領(lǐng)銜的一個課題，課題的名稱是《2035年我國多層次多支柱養(yǎng)老保險體系發(fā)展目標(biāo)與現(xiàn)實路徑研究》。這幾年我們要集中精力完成這個課題，這個課題研究的指導(dǎo)思想就是國家積極應(yīng)對人口老齡化中長期規(guī)劃。

2、之前中國經(jīng)濟高速增長時代，很多資產(chǎn)都有不錯的回報率，現(xiàn)在正在進(jìn)入中低速時代，投資的回報率可能沒有以前那么高，很多項目可能不一定賺錢，以后養(yǎng)老金的投資回報率面臨哪些問題？

鄭秉文：社會保險基金、養(yǎng)老基金的投資主要在證券市場，當(dāng)然證券市場的基礎(chǔ)資產(chǎn)和根本在一級市場，在經(jīng)濟發(fā)展的宏觀面和基礎(chǔ)面。但就二級證券市場來講，首先市場應(yīng)該要好起來，這兩年確實不太好，有國際大背景因素，也有中國自身的因素。

最高領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)看到這個問題，覺得確實影響了老百姓的生活，老百姓的資產(chǎn)性收入面臨著威脅。所以，2023年 7 月份中央政治局會議就提出來要活躍資本市場，提振投資者信心，下半年又三番五次提出這個問題，有關(guān)部門也出臺了很多政策。中央金融工作會議提出養(yǎng)老金融的概念，都是針對如何提高投資回報率。我們要做資產(chǎn)型的制度，資產(chǎn)的規(guī)模越大，回報率如果越不好，福利損失就越大；要是資產(chǎn)規(guī)模越小，福利損失越小，要是沒有資產(chǎn)，就沒有損失，這是二者的悖論。

所以，一方面要做大應(yīng)對人口老齡化的社會養(yǎng)老儲備，同時還要做好資本市場這個基礎(chǔ)性制度，讓資本市場在經(jīng)濟上能夠成為國民經(jīng)濟的血脈，在養(yǎng)老金制度上成為一個重要的支撐制度和投資場所。否則，第三支柱就要由一個非常好的補充性制度，變成有名無實的怠惰制度。如果資本市場不活躍，整天下跌，大家就會不交錢，交錢投資都是虧的，最終就有可能會放棄這個制度。2023年半年時間個人養(yǎng)老金就有4000萬人參加，全年數(shù)據(jù)估計起碼再增加一兩千萬是沒問題的。而且這只是36 個試點城市，要是全國都鋪開了，一年估計得有八九千萬。這么多人參加進(jìn)來之后發(fā)現(xiàn)投資虧損，就會消極面對，這個制度就會處于怠惰的很低效狀態(tài)。所以，要把個人養(yǎng)老金制度激活，首先得有一個活躍的資本市場，要喚醒這些人參加，喚醒參加的人去交錢，但如果資本市場不好，就難以喚醒，沒有積極性。

3、人口老齡化與少子化、高齡化、空巢化、失能化疊加，給中國式現(xiàn)代化的高質(zhì)量發(fā)展帶來更大挑戰(zhàn)。2027年前后我國老年撫養(yǎng)比將超過少兒撫養(yǎng)比，中國將從“撫幼”社會演變?yōu)?ldquo;贍老”社會，老齡化將使整個社會的養(yǎng)老、醫(yī)療、照料等方面的費用支出大幅增長，會對養(yǎng)老保障體系產(chǎn)生哪些重大影響？

鄭秉文：中國目前養(yǎng)老基金的儲存余額僅占 GDP的12%-13%，低于世界平均水平（世界平均水平是60%）。還是那句話，老齡化、空巢化最大的威脅是這個制度的財務(wù)可持續(xù)性。所謂的財務(wù)可持續(xù)性，就是從純粹的技術(shù)角度來說，這個制度經(jīng)過精算后，能夠支撐多少年，我們現(xiàn)在沒有這樣的測算和預(yù)測。

如果進(jìn)行預(yù)測的話，數(shù)據(jù)肯定差于發(fā)達(dá)國家，因為他們的養(yǎng)老基金儲備水平很高，退休年齡很高，而我們正相反，人家是“兩高”，我們是“兩低”，怎么比較？想提高又很難，提高退休年齡這事已經(jīng)提了很多年，我們比國際上低 12 歲，不可能一次性到位。但提高退休年齡的效果立竿見影，可減少當(dāng)期年齡組的退休人口，同時還可增加這個年齡組的繳費人口，一增一減效果特別好。還有一點，就是養(yǎng)老財富儲備不夠高，這個也很難提高，因為它跟資本市場緊密相連。個人養(yǎng)老金落地一年的情況，告訴我們，不活躍的資本市場對它是有反作用的。個人養(yǎng)老金制度本身設(shè)計得很好，但還得有配套性制度，資本市場是一個重要的配套性制度。第“一高”延遲退休，需要全社會的氣氛營造，還有國際大氣候，2022年因為法國提高退休年齡失敗，也給我們帶來了一些不利影響。國內(nèi)也面臨這個環(huán)境，比如資本市場的情況不理想，個人養(yǎng)老金只是這個大環(huán)境中的一個分支，這個分支面對的大環(huán)境壓力這么大，不利于制度落地，就會遭遇怠惰性。如何應(yīng)對這種怠惰性，第一高、第二高都面臨這個問題。

4、個人養(yǎng)老金制度實施一周年，最新數(shù)據(jù)顯示，半年賬戶開立數(shù)超4000萬人、總繳費金額200億元，其中只有900多萬人完成了資金儲存，實際繳費人數(shù)僅為參加人數(shù)的31%；人均儲存僅2022元，與1.2萬元繳納上限差距明顯。怎么看過去一年的數(shù)據(jù)情況，養(yǎng)老保障第三支柱建設(shè)還有哪些難點，國際上有哪些值得借鑒的經(jīng)驗？

鄭秉文：最近兩年我一直在研究國外的第三支柱業(yè)績表現(xiàn)如何。正好這一兩年國際上資本市場表現(xiàn)都不好，波動很大，所以總體來看國際上主要國家的第三支柱收益率也不好，甚至美國也都非常差。美國個人賬戶 2021 年是 13.9萬億美元，2022 年降到11.5萬億美元，縮水了2.4萬億美元，表現(xiàn)得非常不好。

國際市場對中國也有一些波及，我們推出個人養(yǎng)老金制度，正好國內(nèi)市場也不太好，導(dǎo)致本來很活躍的參加人變得怠惰起來，所以數(shù)據(jù)不太理想。整體看，參保人數(shù)、開立賬戶的人數(shù)還算可以，但開戶以后只有900 萬人完成了資金儲存，相對4000萬開戶者來說，只占比22%，也就是只有五分之一多的人交錢了。而且，交錢的人也都是象征性的，錢很少，或干脆把錢放在賬戶里不進(jìn)行投資，都沉淀成了銀行的活期存款；好不容易投資的這些人還有相當(dāng)一部分遭遇了虧損，收益也不行。

總體來說，從全球來看第三支柱的收益率都不如第二支柱，國內(nèi)的第三支柱收益率估計也不會好于第二支柱。2023年全年的數(shù)據(jù)還沒出來，出來以后可能會得到印證。所以，從經(jīng)驗和教訓(xùn)上來講，投資收益率是第一個問題，弄好了是個很好的激勵，弄不好就是個很大的負(fù)激勵，導(dǎo)致大家積極性不高。

來源：百度財經(jīng)